孔子在《論語·衛(wèi)靈公》中有一句名言，叫“人無遠慮，必有近憂”。
一些基金投資者有喜歡做短波段的投資習慣，他們往往認為越遠期的市場越難預測，所以更多考慮眼下的市場趨勢，覺得要漲了就申購，認為要跌了就贖回。其實波段操作本質上就是擇時，很多人相信擇時操作是有效的，往往由于在某幾次，他們確實成功地逃頂或抄底，便認為自己的智慧可以把這個經驗永遠復制下去。
這類投資者往往會發(fā)現(xiàn)，最好的波段操作，莫過于在希望市場上漲時，投入全部的資金，而在認為市場要下跌前，把所有的錢都撤出來。投資管理理論的大師查爾斯·艾利斯曾做了一個計算：從1940年到1973年，道瓊斯指數(shù)從150點上漲到850點，增長了4.6倍，即如果投資者在起初投了1000美元到該指數(shù)，期末就會變成5666元；可是如果做波段的投資者買賣28次，每次都完美地在表現(xiàn)最好的行業(yè)股中逃頂抄底，那么最后收益竟會達到43.57億元！
但實際上，即使最高明的基金經理的業(yè)績都是遠遠低于這個水平的。據稱有一份一直沒有公開的研究報告顯示，美國的100家大型退休基金在其歷史中都從事過波段操作，但沒有一家能靠波段操作提高投資收益率，其中有89家因波段操作而虧損。該報告的數(shù)據顯示，在考慮交易成本和一些不可控因素之后，基金經理對市場的預測4次必須有3次正確，其投資組合才能保持損益平衡。
國內的市場也莫不如此。以2003年年初到今年一季度的上證綜指為例，其間指數(shù)從1357點震蕩上行到3472點，假設有人投資了這個指數(shù)，試圖作波段但并沒有很好的逃頂超底，每季度初買進，下季度拋出，共進行11次來回交易，其中8次盈利，最后收益率為68.8%，但是如果只是買入一直捂到期末，收益率卻是155.9%。
來源：證券時報