上周債市整體震蕩。一方面，國(guó)內(nèi)疫情防控政策放松下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，疊加季末資金面收斂，前半周各期限收益率快速上行。另一方面，待PMI數(shù)據(jù)公布后，債券市場(chǎng)做多動(dòng)能走強(qiáng)，并在美債持續(xù)下行的情緒帶動(dòng)下有所延續(xù)，但整體漲幅有限。
數(shù)據(jù)方面，5月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-6.5%（前值為-8.5%），增速降幅收窄、產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好，但剔除價(jià)格后的庫(kù)存增速邊際走高，反映去化壓力仍居高不下；6月官方制造業(yè)PMI重回榮枯線以上，但改善幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期。
政策方面，央行二季度例會(huì)新增“穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)”表述，并延續(xù)了“加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”的政策基調(diào)；國(guó)常會(huì)決定運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過(guò)發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。
海外方面，美國(guó)通脹預(yù)期跌至年內(nèi)新低。疫情局部反復(fù)、數(shù)據(jù)發(fā)布期尚未到來(lái)、海外加息預(yù)期似有放緩等因素，都給了月初的債券市場(chǎng)較為溫和的交易環(huán)境。
基于此，我們維持對(duì)利率債市場(chǎng)中性偏樂觀的態(tài)度，并繼續(xù)關(guān)注資金面走勢(shì)、國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展、6月通脹數(shù)據(jù)等因素對(duì)市場(chǎng)的影響。